1.行业营业收入恢复增长，固有业务收入止跌回升贡献大。2017年实现营业收入1190.69亿元，同比增长6.67%。其中信托业务收入为805.16亿元，同比增长7.41%；固有业务收入为385.53亿元，同比增长5.16%。固有业务扭转2016年负增长趋势，成为促进营业收入增长的关键因素。
2.主动管理业务对于信托收入支撑作用明显，行业转型稳中有进。一是主动 管理业务收入占比82.35%，贡献绝大部分收入；二是主动管理业务收入增加明显，增长12.53%，被动业务收入减少，下降21.16%；三是主动管理业务报酬率比较稳定，被动业务则大幅下降。2016年、2017年主动管理业务的信托报酬率分别为0.85%、0.84%，被动业务信托报酬率为0.26%、0.18%。
3.各项收益率水平持续下滑，资产规模扩张未转化为实际营业收入。2017年固有业务投资收益率、信托报酬率分别为5.86%、0.31%，与2016年相比分别下降0.72%、0.06%，固有业务投资收益率与信托业务报酬率均下降。信托资产规模大幅上升，收益率并没有同步提升，甚至呈现下降趋势。
4.利润指标实现增长，营收前列公司控费效果显著。行业整体利润总额同比增长4.95%，净利润同比增长5.19%，人均利润下降2.86%，从业人员同比增加8.04%。利润指标虽实现增长，但信托从业人员增加对利润增加的边际效应在递减。观察影响利润的重要指标——收入费用率，营业收入靠前的信托公司收入费用率下降明显，高收入的信托公司管理水平在不断优化。
5.2017年与2016年人均利润分别下降2.86%、1.5%，2017年的人均利润下降幅度比2016年大。而从管理效能上看，前台人均新增贡献信托业务规模同比增加40.78%，后台人员人均处理信托存续规模同比增长29.98%。因此，虽然人均利润率在下降，但是行业人均管理规模效能整体是在提升的。
6.观察近五年以来的净资产收益率，2017年净资产收益率持续降低，主要原因在于净利润虽有增长，但净资产增长率远大于净利润增长率。净资产收益率前二十公司中，净资产收益率与注册资本排名均靠前公司数量在增加。
7.净资产与营业收入正相关，部分公司资本利用效率仍有提高空间。从全行业看，2017年全行业净资产同比增长16.69%，营业收入同比增加6.67%。净资产与营业收入整体上实现同步上升。2017年净资本消耗低于行业平均水平的公司为33家（占比48.52%），资产利用率低的公司存在提高空间。
8.观察增资的22家信托公司，仅6家营业收入排名发生变化，增资对于提升竞争力效果待观察；15家增资公司营业收入增长，且营业收入增长率30%以上的公司数量，其占比为31.18%，增资对于营业收入的促进作用彰显。
一、固有业务收入止跌回升，致营业收入整体恢复增长
依据信托业协会公布的数据，2017年行业营业收入为1190.69亿元，与去年同期的1116.24亿元相比，增长6.67%。2016年营业收入为负增长（-5.09%），2017年恢复增长，与去年相比提高11.79个百分点。全部营业收入中，信托业务收入为805.16亿元，相比去年同期的749.61亿元增长7.41%，信托业务收入自2013年增长达到顶峰之后，2014-2017年增长较为平稳，一直保持在7%左右进行波动。固有业务收入达到385.53亿元，与去年同期的366.63亿元相比增长5.16%，近五年固有业务收入增长的波动幅度比较大，2016年同比增长-24.86%，而2017年固有业务实现正增长，增速提高近30个百分点。
从营业收入的构成来看，信托业务收入贡献营业收入近七成的比例，成为营业收入增长的绝对贡献因素。但不容忽视的是，虽然2017年固有业务收入占比低，但是对营业收入的贡献度非常大。2016年固有业务收入减少120.12亿元，2017年营业收入实现净增长18.90亿元，固有业务收入同比增长比较显著，完全改变了2016年固有收入掣肘营业收入的状况，促进2017年整体收入恢复增长。
观察行业信托公司年报，68家信托公司中多达47家公司的营业收入实现增长，与2016年的28家相比，收入增长的公司数量增长67.85%。从增长区间来看，增幅在150%-200%之间的公司为1家，50%-100%为6家,20%-50%为14家，0%-20%为26家，-20%至0区间13家，-20%以下4家。由此可见，行业近七成的公司营业收入实现增长，58.82%的公司增长幅度集中在0-50%区间。
二、主动管理业务对信托收入支撑作用明显，行业转型稳中有进
行业68家信托公司中，62家信托公司以信托收入作为营业收入的主要来源。2017年信托规模26.25万亿，同比增长29.69%，主被动管理规模分别为7.81万亿、18.44万亿。2017年与2016年主动管理业务规模占比分别为33.89%、29.76%，主动管理业务的占比在下降。从信托业务报酬率来看，2016年与2017年主动管理业务的报酬率分别为0.85%、0.84%，被动管理业务报酬率为、0.26%、0.18%，主动管理业务报酬率比较稳定，被动管理业务则大幅下降。测算主被动管理业务对于收入贡献情况，主被动收入的占比分别为82.35%、17.64%，主被动管理业务收入同比增长率分别为12.53%、-21.16%。总的来看，2017年主动管理业务的占比虽然在下降，但是对于营业收入所发挥的作用在增强，收入占比也较大。
从2017年各公司具体营业收入情况来看，主动管理业务占比过半的公司不多，前五位仅有安信、中融，前十的仅有安信、中融、民生。而整个行业总共也只有12家信托公司的主动管理业务占绝对优势，与2016年相比，主动管理业务比重超过50%的信托公司数量减少5家。因此，2017年从整个行业来看，虽然部分信托公司在主动管理业务方面已经获得明显成绩，例如杭工商信托（98.96%）、东莞信托（95.79%）民生信托（75.03%）、百瑞信托（59.23%）等12家信托公司主动管理业务规模过半，但就整个行业而言，82.35%的公司被动管理业务占据主导地位，主动管理占比下降，大部分公司主动管理业务有待加强。
综上所述，2017年主动管理业务规模占比下降，主动管理业务对营业收入的支撑作用加强，但行业主动管理业务占比高的信托公司数量在下降。综合来看，行业主动管理业务水平在提升，但各家公司的主动管理能力差异性比较大。
三、收益率水平持续下滑，资产扩张未同步实现营业收入增长
2017年信托业务收入以及固有业务收入保持增长，固有业务规模与信托业务规模亦保持增长，固有业务规模为0.65万亿元，同比增长18.12%，信托业务规模为24.25万亿元，同比增长29.81%。但是从收益率（业务收入/资产规模）来看，2017年固有业务投资收益率为5.86%，比2016年下降0.72个百分点，信托业务报酬率为0.31%，比2016年下降0.06个百分点，固有业务与信托业务报酬率收双双下降，资产规模大幅上升，收益率并没有同步提升甚至呈现下降趋势。说明资产规模在提升的同时，并没有带来各项收益率的稳步提升。
2017年营业收入的主要贡献力量为信托业务收入，而从26.25亿元的信托资产规模来看，68家信托公司主动管理规模为7.81万亿元，同比增长13.85%，被动管理规模为13.38万亿元，同比增长37.82%，而信托业务收入收益率下降17.25%。之所以出现这种情况，主要原因在于2017年通道业务的大幅度回流，为信托业务提供市场展业机会，导致被动管理业务规模大幅增长，但被动管理类业务的收费标准在下降，因此导致行业整体的收益率被摊薄，收益下降。
四、利润指标实现增长，营收前列公司控费效果显著
依据2017年68家信托公司披露的年报数据，行业整体利润总额为816.42亿元，相比2016年的777.91亿元同比增长4.95%，与2016年3.32%相比提升1.63个百分点。净利润为660.51亿元，与2016年的608.52亿元相比，同比增长5.19%，与2016年的1.31%增加3.88个百分点。从各家信托公司的具体情况来看，2017年43家信托公司净利润实现增长，行业63.28%的公司净利润向好。净利润规模最大公司为平安信托、安信信托、重庆信托、中信信托、华润信托。增长速度最快为华澳信托、浙金信托、新华信托、民生信托、渤海信托。
观察影响利润的重要指标——收入费用率，营业收入排名前五位的这几家公司，平安信托、中信信托、安信信托、中融信托、重庆信托的收入费用率分别下降5.37、1.2、6.45、3.56、0.56个百分点，排名前二十位的信托公司有10家收入费用率在下降，整个行业共29家信托公司收入费用率下降。因此，2017年，营业收入靠前的信托公司收入费用率下降明显，高收入的信托公司管理水平在不断优化，并且优于行业的平均水平，呈现强者恒强趋势。
五、人均利润水平持续下滑，人均管理效能大幅提升
2017年人均利润（利润总额/总人数）为405.77万元，与2016年的417万元相比下降-2.86%，而2017年信托从业人员的数量同比增加8.04%。因此，从前述数据可以看出， 2017年人均利润下降2.86%，从业人员同比增加8.04%（2016年增长6.09%），信托从业人员增加对利润增加的边际效用在递减。从各家公司来看，人均利润排名前五位的分别为重庆信托、安信信托、江苏信托、粤财信托、中铁信托，后五位分别为山西信托、浙金信托、国民信托、华晨信托、中江信托。
2017年，行业从业人员20120人，其中前台人员11167人，同比增长8.48%，后台人员8303人，同比减少0.31%，前台人员增长数量明显高于后台人员增长数量。从新增项目规模角度分析，2017年新增信托项目规模为5.99万亿元，前台人均新增贡献规模为5.36亿元，同比增加40.78%；从中后台人员对于存续业务规模的管理情况来看，后台人员人均处理信托规模（信托存续规模总量/后台人员人数）为31.61亿元，同比增长29.98%。因此，与2016年相比，前台人均新增业务贡献规模与后台人均处理规模均提升，行业的管理效能实现提升。前台人均新增业务贡献规模行业前五为渤海信托、华润信托、交银信托、国民信托、国元信托，后台人均处理规模行业前五为西藏信托、江苏信托、交银信托、建信信托、渤海信托。
需要关注的是，观察行业的应付职工人均薪酬，2017年行业人均应付职工薪酬为89.63万元，同比下降1.67%，同时行业的人均利润下降2.86%，而前后台的业务贡献规模与资产管理规模却在大幅提升，虽然应付职工薪酬并不能够简单等同于人均薪酬，但是作为判断人均收入的参考因素，从2017年的情况来看，资产规模的扩张并未为行业人员带来人均利润以及人均应付职工薪酬的增加。
六、净资产收益率继续走低，净资产及注册资本双优公司增加
作为衡量信托公司为股东创造价值多寡最重要的指标之一，2017年净资产收益率（净利润/本年度与上年度净资产均值）出现连续的下滑，近三年净资产收益率分别为17.04%、14.67%、13.37%。2017年净资产收益率持续降低，净资产收益率的下降，一方面是因为净利润虽有增长，但是净资产的增长速度（13.56%）远远大于净利润（5.19%）的增长速度。而净资产规模的增长，主要还是源于信托公司注册资本的增加，2017年17家公司所增资的注册资本总额达到321.3亿元，平均每家公司增资约18.9亿元，相较2016年注册资本增长19.1%。
从68家信托公司的净资产收益率来看，仅42.64%的公司（29家）净资产收益率超过行业平均水平，净资产收益率最高的为长城信托、中融信托、万向信托、大业信托、安信信托，30.87%、30.14%、25.26%、24.57%、24.53%，净资产收益率最低的为新华信托、中江信托、山西信托、华宸信托、陕国投五家公司，净资产收益率为1.85%、1.98%、4.15%、4.25%、4.50%。
观察信托公司的注册资本，净资产收益率排名前二十位的信托公司中有八家的注册资本在40亿元以上，而2016年仅有4家，2017年行业净资产收益率排名靠前的信托公司中，注册资本排名靠前的信托公司数量在增加。另外，中融、重庆、平安等注册资本过百亿的信托公司，净资产收益率均位于行业前二十位。
七、净资产与营业收入正相关，部分公司资本利用效率仍有空间
从整个行业看，2017年整个信托行业净资产为5231.83亿元，同比增长16.69%，而营业收入同比增加6.67%。净资产与营业收入整体上实现同步上升。从各家信托公司的具体情况来看，净资产与营业收入的趋势大致呈现正相关，即净资产越高营业收入越多，例如平安、中信、重庆、安信、中融，但也有一些净资产排名靠前但是营业收入略靠后的公司，例如华润、中诚、昆仑、华信。
观察净资产对于营业收入的贡献情况，以行业平均值（净资本/营业收入）作为参考标准，衡量每家公司实现营业收入消耗净资本情况。2017年净资本消耗低于行业平均水平的公司为33家（占比48.52%），部分公司资本利用效率仍有空间，其中净资产利用率排名前五位为长城信托、大业信托、万向信托、爱建信托、长安信托，利用率后五位为华宸信托、吉林信托、国联信托、中泰信托、国元信托。
八、增资对提升竞争力效果待观察，促营业收入增长效果明显
2017年，共有22家信托公司选择增加注册资本，增资信托公司的平均注册资本增加额度为18.93亿元，增资之后行业平均注册资本为35.7亿元。观察增资的22家信托公司，2017年仅有6家公司的营业收入行业排名发生明显变化，分别是昆仑信托、华澳信托、渤海信托、湖南信托、浙金信托、大业信托，行业排名没有发生变化的共7家，行业排名下降为9家。因此，从2017年经营状况来看，通过增加注册资本提升行业地位，是存在一定的时间滞后性的，短期之内效果并不显著。
在2017年进行增资的22家信托公司中，其中15家公司的营业收入实现增长，营业收入增长最多的是浙金信托（168.16%），其次是渤海信托（70.55%）、华澳信托（68.62%）、大业信托（52.61%）。从营业收入增长区间的分布来看，增速落在20%-35%区间的公司为5家，增速在0%-15%区间的为6家。另外，在增加注册资本的22家公司中，营业收入同比增长超过30%的公司，其数量占比已经达到31.18%。因此，整体而言，增资对营业收入的增加有正向促进作用。
