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李春雷、彭杳雯:中小银行设立理财子公司的路径

来源:中 国 金 融发布时间:2019-01-31
近期,央行和银保监会陆续出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)、《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”)和《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《办法》),为银行业资产管理业务规范发展指明了新方向,并对我国资产管理行业格局重塑开启了新时代。理财子公司的“超级牌照”为商业银行发展资产管理业务提供了广阔发展平台,特别对于不具备公募基金牌照的中小商业银行而言,价值尤为突出。目前,能否抓住政策机遇设立理财子公司,以及理财子公司如何定位并找到适合的发展路径,已成为摆在中小商业银行面前的重要课题。

 

中小商业银行设立理财子公司的优劣势

 

经营管理方面

 

理财子公司在业务经营、权责厘清、发展前景等方面优势明显。一是相比理财事业部具有独立的业务经营权限,在人、财、物等资源配置上自主权更大,人员考核激励机制更具市场化。二是具备法人资格,与其他业务主体的竞争合作关系和利益归属更加明确。三是随着理财子公司核心竞争力的提升,其品牌价值将得到持续提升,发展前景十分广阔。

 

理财子公司在公司治理、风险隔离和投资者保护要求等方面更为严格。一是理财子公司需要健全公司治理结构,明确董事会、高级管理层和监事会的职责,加强内控审计和人员管理等。二是需要强化风险隔离,理财子公司与其股东和其他关联方之间需要建立完善的风险隔离机制,严格按照商业化、市场化原则开展业务合作,防止风险传染、利益输送和监管套利。三是理财子公司需要建立有效的投资者保护机制,设置专职岗位和人员处理投资者投诉。而作为理财事业部,上述问题均依赖于银行自身的经营管理框架和现有前中后台部门的支持。

 

营销推广方面

 

《办法》对理财子公司开展业务保持与其他资产管理机构统一的监管标准,销售起点和代销渠道较理财事业部更宽。一是销售门槛不设限,“理财新规”将理财销售起点从5万元下调到1万元,《办法》则参照其他资产管理产品的监管规定,不限制理财产品销售起点金额。目前货币基金的销售起点是1元,股票和债券基金的起点是1000元。二是首次购买不强制要求面签,理财子公司可通过营业场所和电子渠道进行风险承受能力评估,意味着不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签,展业成本也随之降低。三是代销渠道拓宽,理财子公司可通过银行业金融机构代销,也可通过银保监会认可的其他机构代销,在面对公募基金、券商资管、信托公司、保险资管等多方竞争时更具竞争力。而“理财新规”规定银行理财只允许银行业机构代销。

 

未来理财子公司面向全市场开展业务也将面临更为激烈的竞争。一是理财子公司需要建立专业的直销团队,面向全市场寻找代销合作机构;而作为理财事业部,产品营销主要由行内销售部门负责,不需要直接承担营销任务。二是理财子公司将与市场上其他资产管理机构竞争母行销售渠道,母行产品销售部门对于代销产品具有更大的选择权,母行对理财子公司发行产品的保护力度较事业部更弱,子公司需快速提升产品竞争力及代销费用。三是理财子公司与母行的协同成本提高。随着理财子公司由体内事业部转为独立法人,其与母行销售部门的关系协调难度将加大,理财子公司需要与基金公司一样,作为产品提供方、协助母行开展营销推广、产品培训等工作,并提供更多的营销资源。

 

资产投资方面

 

考虑到理财子公司的风险隔离和相对独立性,《办法》对理财子公司的投资范围及合作机构等方面的要求较理财事业部更宽松。一是允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票,而“理财新规”只允许公募理财产品投资公募股票基金。二是非标资产限额放宽,投资非标资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%,删掉了“理财新规”关于非标资产余额不得超过母行上一年度审计报告披露总资产的4%的要求。三是允许理财子公司发行分级产品,产品设计更加灵活,且能够满足不同投资者风险偏好,但要做好充分信息披露和风险提示。而理财事业部不能发行分级理财产品。四是合作机构范围放宽,允许符合条件的私募投资基金成为理财子公司私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问。而理财事业部发行公募产品不得直接与私募投资基金合作。五是子公司拥有自有资金,允许在严格遵守风险管理要求前提下,将一定比例的自有资金投资于本公司发行的理财产品。

 

在理财子公司设立初期,面临经验、人才、系统等方面的困难,短时间内难以充分发挥前述投资优势。一是投研短板短期内难以提升。受制于监管约束,中小商业银行理财几乎未涉足权益类资产,委外模式较为普遍,大类资产配置能力整体偏弱。二是专业人才短缺。由于银行体制内考核激励机制不健全,难以吸引业内经验丰富的专业人才加入,地方法人经营区域的人才储备较北上广深严重不足。三是专业系统支持不足。专业高效的投资对系统支持的要求很高,前中后台相关系统的功能完备和高效协同直接影响产品运作效果,理财子公司需要做好核心系统、销售系统、投资交易系统、估值系统、风险控制系统、绩效分析系统、数据中心的规划和搭建,满足与母行系统隔离和自身经营的要求。

 

国内银行资产管理面临的机遇与挑战

 

从市场需求来看,随着我国金融体系的逐步完善,投资市场需求呈多元化发展。从行业市场发展趋势来看,在居民理财和机构配置需求助推下,中国资管行业的潜力巨大。一方面,居民财富增势明显。麦肯锡调研显示,2017年全国居民人均可支配收入25974元,较2013年增长42%;截至2017年中国个人财富已经超过115万亿元,预计将持续以年均8%的速度增长,并在2021年将达到158万亿元。另一方面,投资者的投资需求正逐渐从单一向多元化转型,市场对专业投资机构的依赖度日益增强。2017年居民储蓄率仅7.7%,较2010年下降8.3个百分点,降幅明显,居民储蓄存款进一步流向银行理财、信托、基金、私募等大资产管理领域;预计未来五年居民非现金和存款的管理资产占比将从目前的48%提升到2021年的56%以上。

 

银行资产管理面临的内外部竞争日益加剧。从外部竞争来看,银行资产管理的竞争范围已拓展至整个资产管理市场。随着资产管理新规统一监管标准,银行资产管理除受到监管规定本身的冲击外,其他相关资产管理机构的发展也将会不断冲击银行资产管理的市场份额。此外,互联网金融的迅猛发展对银行 IT 系统支撑提出新的挑战。从内部竞争来看,在当前整体宏观经济增长放缓、金融去杠杆、利率市场化等诸多挑战之下,不同商业银行理财产品同质化严重,但各类产品的竞争力差异主要表现为产品定价。伴随监管要求的刚性兑付打破,银行理财产品的竞争力差异将拓展至收益、风险、流动性等多个维度。随着投资理念从同质到差异、投资范围从单一到多元、投资策略从持有到交易、投资关系从“供给定需求”到“需求定供给”的转变,银行资产管理投资模式面临“自主投研能力提升+外部合作模式合理运用”的双突破。

 

设立理财子公司的主要思路

 

无论从监管政策导向,还是国际发展经验来看,布局资产管理业务都是中小商业银行构建轻资本核心竞争力的优先举措。

 

做好市场定位,注入发展动力

 

明确市场定位和发展目标。借鉴国际经验,理财子公司作为独立的资产管理持牌机构,以理财事业部为发展主体基础,依托现有的产品体系、销售渠道,为全市场的机构和个人客户提供专业的资产管理、理财顾问和咨询服务。理财子公司自主经营、独立核算,与母行进行风险隔离。母行与子公司建立产品代销、财务顾问服务关系,并以代销费、财务顾问费等形式进行分润,在产品研发、营销推广方面高度协同,共同服务母行客户。从时间上看,短期内因时制宜、依托母行客户做大做强;中期定位于服务母行客户为主,持续拓展区域内中小金融机构代销市场;长期定位于线上直销渠道,借助大数据公司的获客渠道建立代销合作,服务全国客户。

 

嫁接股东基因,注入发展动力。在符合“理财新规”要求的前提下,中小商业银行可考虑引入以下四类战略投资者,通过基因嫁接为理财子公司发展提供强大支持。一是监管部门鼓励的境外成熟优秀的金融机构,引入国际先进的专业经验和管理机制;二是具有较好客户资源和销售能力的金融机构;三是具有投研优势的资产管理机构,增强子公司核心竞争力;四是具有较强资源整合能力和科技研发能力的科技公司,在大数据分析、系统建设、线上销售渠道建设等方面支持子公司形成发展优势。

 

做好发展策略,赢得市场认可

 

丰富产品体系,打造拳头产品,树立市场口碑。一是以投资能力建设为基础,逐步建立覆盖不同资产类别、不同期限、不同风险偏好、不同起购金额的产品,满足不同客户的需求。二是打造拳头产品,在重点产品领域加强投入,在细分领域领先市场,从而建立差异化品牌效应。三是通过产品设计推动产品净值化转型,针对保守客群以结构化理财替代现有保本理财产品,针对主流客群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品,针对高净值客群尝试营销结构产品(如挂钩贵金属、外汇、利率的结构化衍生品)。

 

凭借专业优势,转型主动管理,赢得市场认可。一是凭借自身在固定收益(债券)和泛固定收益(非标)领域的优势,驱动债券投资从目前持有到期为主转向交易型、策略型的投资模式,同时迎合“非标转标”的趋势,围绕资产证券化等重点领域,打造标准债券市场产品。二是依托大类资产配置能力以及系统化、科学化的管理人甄选体系,打造FOF(基金中的基金)/MOM(管理人之管理人模式)产品。三是不断拓展投资能力的边界,通过委外和自建团队等多种模式布局权益类资产、外汇资产、商品类资产和另类投资领域,从而为客户提供覆盖所有资产类别的产品,同时避免理财净值化时代某特定资产类别回报大幅度滑坡对业务的负面影响。

 

打造智能资产管理,拓宽销售渠道,高效协同营销。一是打造投资、风控及运营一体化的端到端资产管理系统平台,提高投资决策的量化能力、风险控制的时效性以及运营效率。针对零售客群,建立起能够支持客户经理的投资顾问系统,能根据客户的风险偏好提供定制化、智能化、实时生成的资产配置策略和产品推荐,有效提升理财销售的适应性、专业性和成功率。二是发挥母行在区域市场的品牌优势,重点拓展区域内其他中小商业银行作为代销渠道;积极寻求与金融科技企业合作,打造线上直销平台或对接成熟的互联网销售平台;面对机构客户,建立直销团队,深入了解客户,与投资经理合作,根据不同客户对资金久期和风险偏好的差异化需求,建立专属的投资解决方案。三是建立分销委员会管理机制,针对提升资产管理产品销售进行高质量商讨和决策,包括管理运作与双算分润分成等一系列问题,确保资产管理与母行财富管理业务间的协同营销。

 

重整组织架构,完善体制机制

 

建立组织健全、职责清晰、有效制衡、激励约束合理的公司治理结构和相互衔接、协调运转的管理机制。一是按照《办法》规定,理财子公司需设立股东(大)会、董事会、监事会、高级管理层及业务部门。董事会对理财业务的合规管理和风险管控有效性承担最终责任,审核批准理财业务的总体战略和业务管理制度并监督实施,监督高级管理层履行理财业务管理职责,评价理财业务管理的全面性、有效性和高级管理层的履职情况。二是在董事会下设风险管理委员会、投资决策委员会等专业委员会,负责充分了解理财业务及其所面临的各类风险,为董事会决策提供支持。三是设立监事会,负责对董事会和高级管理层的履职情况进行监督评价并督促整改。四是由高级管理层负责根据本公司经营目标、投资管理能力、风险管理水平等因素,制定、定期评估并实施理财业务的总体战略和业务管理制度,确保具备从事理财业务及其风险管理所需要的专业人员、业务处理系统、会计核算系统和管理信息系统等人力、物力资源。

 

以理财事业部为发展基础,重整组织架构。子公司按照投资、销售、风控、运营职责设立相应的前、中、后台部门,各部门独立行使相应职责,相互衔接、相互制衡。理财子公司可下设投资研究部、固定收益部、资本市场部、结构融资部、衍生品及另类投资部、营销推广部、流动性管理部、资产运营部、风险合规部、审计部、信息技术部、综合管理部等部门,增强业务发展的专业性,提升整体运营效能。风险合规部为风险管理委员会下设办公室,负责结合经济金融形势,制定公司未来风险管理政策及行业风险管理指引,保证风险管理的针对性、前瞻性和有效性,并对子公司业务风险政策实施过程进行整体把控。

 

健全风控体系,提高风控技术

 

健全风控体系,规范风险管理流程。一是把好制度建设关,合理设置分级授权体系,完善授权审批制度、投资评审制度等,高级管理层和被授权人按照分级授权和逐级负责的原则,分别在授权范围内进行业务审批。二是把好产品研发关,设立投资决策委员会,采用信用评级体系规范,对于新产品、新投资标的、非标准化债权资产等新业务进行审议,对新增非标业务实施第一手尽职调查,加强穿透管理;制定压力测试和管理预案机制,增强应对突发事件的能力。三是把好合作渠道关,建立系统化、科学化的管理人甄选体系,包括管理人进入门槛设定,围绕大类资产、风格、行业、区域等多个维度构建管理人白名单,建立委外投资决策流程和赛马机制,对管理人业绩表现持续跟踪监控,优胜劣汰。四是把好投后管理关,做好借款人后续的还款跟踪、风险预警、风险识别与管理、风险分类等工作内容。五是把好风控指标关,严格遵守监管部门对理财子公司关于风险准备、净资本等监管指标的要求,按规定编制并向监管部门报送报告报表等。

 

运用先进风险管理技术。一是采取定量、科学、客观的风险管理新思维,积极运用科技手段,采用量化的风险识别技术、风险评测技术,建立机构准入、授信审批、限额管理、风险预警、业务定价等方面的信息系统,以提高科学管理和决策水平。二是按资产类别建立管理方法,对业务范围、操作流程、风险管理等要素进行精细化界定,建立统一的风控模型,明确风控标准,制定一系列的投资组合风险管理规则和指标,并通过管理系统实现落地,实施业务全流程的日常化、动态化、精细化风险管理。三是强化关键点风险把控,通过系统化的流程梳理和案件复盘,挖掘业务流程中的关键风险环节,并制定相应的管理办法。比如针对每个理财产品建立内部、托管及交易对手的三方对账机制等。

 

加强人才储备,强化科技支撑

 

加强人才储备,完善职业规划。一是建立市场化薪酬激励机制,对标大资产管理领域其他专业资产管理机构,提供具有吸引力的薪酬激励方案,如与投资表现和募资额挂钩的奖励机制、超额投资收益提比的Carry(超额利润分成)机制和跟投机制(适用于另类投资)等。二是完善职业晋升序列,参照基金公司等市场化资产管理机构的经验,建立与母行差异化的职业生涯体系,打造职业序列相应的晋升机制(分析师—高级分析师—投资经理助理—投资经理—投资总监),吸引高端人才加盟。三是基于理财子公司岗位设置需求,定向招聘专业人才,持续提升现有人员专业素质,为子公司发展提供持续发展动力。

 

强化科技支撑,积累自建经验。一是升级改造理财销售系统、资产管理系统等基础系统,优化网银、手机银行、直销银行等销售渠道的客户体验,支持符合“资管新规”产品的推广销售。二是以未来理财子公司架构为方向,结合母行实际,做好投资交易系统、估值交易、信评系统、风险控制系统、数据中心等系统的搭建规划,并逐步推进实施。三是通过估值外包合作方式,对净值型产品进行组合投资分析、绩效分析、事后监控,加强新产品风控管理,为后续自建风控系统积累经验。

 

作者:李 春 雷,彭 杳 雯
来源:中 国 金 融