“我们是否有可能低估了系统性机会出现的可能性呢？”
“A股市场正处于政策宽松、企业盈利基数较低以及投资人普遍低预期的大环境，这是典型的配置权益类资产的良好环境。”
以上，是罕见发声的知名私募淡水泉的最新观点。
资产管理规模超400亿元的淡水泉，目前正在经历史上第五次幅度超过20%的回撤。
相比之前几次的快速回补，这一次，淡水泉的回撤时间较长，比如成立时间最长的淡水泉成长一期，从2017年11月10日到2018年10月19日，几乎一整年时间，净值从最高点6.24跌到4.24（来自第三方数据），最大回撤幅度达到32%。
这也是自2012年以来，淡水泉再次出现三年期的业绩亏损。
对于亏损的原因，淡水泉表示，去年下半年的恐慌情绪，对逆向投资策略造成了严重的冲击。
淡水泉认为，以涵盖极端市场情况的三年期业绩来衡量管理人的投资策略是不客观的，而且三年期业绩亏损，在淡水泉历史上也不是首次发生。
2012年11月底，淡水泉产品净值累计三年亏损一度超过10%，但在2012年底的低点后迎来反弹，在随后的几年内取得了优异的投资回报。
截至2月15日，上证指数今年累计上涨7.56%，淡水泉旗下的产品多数上涨约10%。
随着今年以来A股的上涨，淡水泉表示，一方面减持了上行空间较小或基本面确定性偏低的个股，另一面加仓了具有高成长性的科技类及高端制造类股票。
从持仓变化来看，1月相较上月，金融、工业小幅加仓；减仓信息技术、医疗保健。
从仓位上看，淡水泉1月仓位依旧保持在90%以上，其中前十大重仓占比45.1%。主要配置了信息技术、材料、医疗保健等板块。
去年11月，淡水泉透露，未来将主要布局市值在100亿至300亿的优质标的。
从持仓股票的市值来看，1月淡水泉持有100-300亿元市值的中盘股的占比达到50%以上，流动性比较好的大盘股占比达到15%-20%。
展望未来，淡水泉表示，对2019年的经济和市场运行有乐观预期，现在是典型的配置权益类资产的良好环境。主要有以下三个方面的原因：
企业最困难的时期已经过去
去年11月，淡水泉表示，通过草根调研，企业微观层面比2008年更艰难。但现在，淡水泉认为，微观层面正在出现边际改善的情况。
通过调研，淡水泉表示，一些企业在最近的交流中提到，最困难时期已经过去或正在过去。比如，1月份的信贷供给量显著增加，困扰众多民营企业的股权质押问题有效缓解。
从去年四季度截止到2月21日，淡水泉共调研上市公司38次，共调研上市公司32家，在调研次数达到2次的6家公司中，有5家在调研后的涨幅超过了25%。
400亿规模私募淡水泉最新发声：现在是买入A股的好时候？
数据来源：wind，数据截至2019年2月21日
经济、政策、情绪的三逆转
淡水泉表示，2019年初的经济态势、政策环境及市场预期与2018年初相比呈现截然不同的反差。
一年前经济所处的"美好时光"变成了当前的下行态势；一年前的严监管、去扛杆政策转变为现在的政策宽松；一年前投资人的高预期变成现在的谨慎悲观。
淡水泉认为，从情绪钟摆的角度看，站在2019年底回看当前市场，当前是否有可能低估了市场预期的反转?
权重股超预期反弹引发乐观情绪
此外，淡水泉表示，近一段时间外资流入有加速的迹象，带动权重股上涨，但外资流入只是影响市场的因素之一，国内投资者的心态变化同样发挥了作用。
原因是，去年外资也在持续流入权重股，但并没有改变A股下跌的走势。
基于上述观察与思考，淡水泉认为，当前A股市场正处于政策宽松、企业盈利基数较低以及投资人普遍低预期的大环境，这是典型的配置权益类资产的良好环境，当前是否有可能低估了系统性机会出现的可能性呢？
去年年底和1月初，聪明投资者访谈的多数投资大佬，都曾提到流动性带来的股指修复的机会，但也都提到不会有大的系统性机会，比如绿地集团执行总裁耿靖，提到春季反弹行情，目标在上证指数2800到3000点。
