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【投资】“非理性投资”,为何在A股盛行?

来源:央 视 财 经发布时间:2019-03-21
资金逐利而来,万亿成交再现,已经不是什么新鲜话题。但是周末来自深交所的一组数据还是让很多“老股民”看的津津有味。每年3月份深交所都会发布个人投资者前一年状况调查的报告,最新的报告称:2018年新入市以年轻投资者为主,平均年龄31.0岁。新入市、年轻投资者中风险追求型占比高。

 

“小鲜肉入市了”、“ 一代新人换旧人,生生不息”,网友们的调侃中似乎隐藏着一种欣喜或者安慰。回想当年初入股市,谁不是从一个菜鸟开始的呢,但是经过大A股的摔打磨炼之后,就真的能笑傲江湖吗?

 

也许对大部分投资者来说,“星星还是那个星星,散户还是那个散户。”

 

我们不妨回顾一下这个深交所每年都会发布的个人投资者状况调查报告。从2009年开始,去年是第10次调查。10年来散户的状况到底发生了什么改变呢?

 

1

个人投资者账户金额变动不大

 

2018年,深交所个人投资者账户平均资产量为44.5万元,同比减少9.4万元。基本还是10年前的水平。投资者账户资产量变动不大,尽管就个体而言有着各种各样的原因,但是整体的平均水平变化不明显,却与另一个数据有着直接的关系。

 

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2

非理性投资行为依然较为普遍

 

“非理性投资行为依然较为普遍。”这是历年报告都会提到的一句话,去年的报告也不例外。“交易频率过高,一周内交易若干次的投资者占比达46.4%,一个月内交易1~2次的占比31.9%;一季度以上才交易超过1次的占比21.7%。”而历年报告显示,受访的个人投资者交易频率都没有什么大的变化。

 

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人们常说股市的规律是“一赚两平七亏损”,从个人投资者账户规模上看,似乎至少也印证了散户并不赚钱的状况。而深交所的历年报告总能看到这样的表述:“非理性投资行为主要就表现在频繁交易上”。

 

2018年的报告称:从年龄分布看,学历以大学本科及以上为主,占比60.6%。那么高学历的股民何来如此的非理性呢?

 

或许问题又回到那个老话儿:“A股长线投资到底行不行?”我们不妨再来看一组数据。翻开A股走势的长卷,我们选取上证指数历史走势的几个低点:1994年7月29日325点,1999年5月18日1059点(519行情起点),2005年6月6日998点,2006年10月28日1664点,2013年6月25日1849点,这些老股民们耳熟能详的点位,是每一轮熊市的终点和牛市的起点,观察这些最容易挣钱的点位至今年3月15日的个股涨幅,如下所示:

 

325点

1994年7月29日

 

当时沪深两市239只个股中,截至今年3月15日,区间最大涨幅是云南白药,涨幅527倍(52780%)。虽然惊人的收益率是对长期投资者最好的奖赏,但是从整体数据看,涨幅超过20倍的只有58只股票,约占四分之一,还有近半数的104只个股涨幅不到10倍。尽管10倍涨幅相较于存银行25年拿利息也是一个惊人的收益率,但是我们也不妨回想一下,25年前1万元相当于现在的多少钱。10倍的收益也仅算刚刚跑赢CPI。另外还有42只个股涨幅不到5倍。

 

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1059点

1999年5月18日

 

作为519行情的起点,1059点已经过去20年了。在沪深两市统计范围内的779只个股中,最大涨幅是格力电器,上涨了约143倍(14376%)。但20年来,涨幅超过5倍的只有170只,略多于五分之一,其中涨幅超过10倍的只有67只,不到十分之一。另外190只涨幅在一倍以内,也就是说还不如同期存银行收益多,包括28只下跌(*ST厦华跌幅居首-66.75%)。

 

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998点

2005年6月6日

 

作为A股6000点牛市的起点,998点距今快14年了。沪深两市统计范围内的个股上升到了1297只,其中涨幅最大的是恒生电子,上涨了132倍(13258%)。但14年来,涨幅超过10倍的股票只有230只,略少于五分之一,超过5倍的有555只,还有436只涨幅还不到3倍,其中80只涨幅不到一倍。

 

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1849点 

2013年6月25日

 

作为上一轮杠杆牛市的起点,1849点已经是6年的事情了。两市2449只个股中,到今天3月15日涨幅超过10倍的仅有6只,超过3倍以上有151只。接近半数的1177只涨幅不到一倍,其中656只涨幅不到50%,还有351只涨幅低于10%,其中224只下跌。

 

以上统计是从A股市场几个历史低点开始计算的,而如果我们将投资者实际参与市场的点位计算,获利情况肯定还要远远差于这个数字。

 

25年10倍,15年4、5倍的的收益,对于来到A股市场的投资者来说,期望并不算高,即便这样,能够理论上给他们提供这样赚钱机会的公司却并不多。因此高抛低吸,寄希望于通过精准波段操作,博取超额收益就成为更多个人投资者的选择。尽管公司股价与心电图一般的大盘如影随形,看上去都是短线机会,但是实际炒作中追涨杀跌,熊市补仓割肉,牛市只赚蝇头小利的却比比皆是。

 

自然界中,物种与生态无不遵循着因果关系,而A股市场和投资者的行为也就更容易理解。

 

让数据说话,期待A股市场未来能诞生更多不惧熊市的好公司。

 

昨天贵州茅台又创新高了,中国平安也正在向历史高点冲刺。

 

作者:国 小 刚
来源:央 视 财 经