“周一债市利率出现大幅上行，主要受PMI数据超预期、短期降准预期落空以及海外市场修复等因素影响。”江海证券屈庆认为。

他并认为，目前来看，3月经济数据将全面改善，同时通胀大幅回升，届时经济基本面企稳回升将得到进一步验证，市场对于经济的悲观预期也将继续修复，债市仍将承压。

3月31日早间，统计局公布3月官方PMI数据，其中制造业PMI为50.5%，高于前值和预期的49.6%，时隔3个月后重返50%的荣枯线上。非制造业PMI为54.8%，高于前值和预期的54.4%，综合PMI为54%，高于前值的52.4%。

“既有节后复工因素，也是减税降费等稳增长政策效果的显现。经济企稳迹象逐步显现。”国信证券董德志表示。

“展望后期，二季度将是全年债券市场最受考验的时期。”董德志表示，一季度已经构筑了信用增速的底部，从滞后2-3个月的维度来看，债券市场从信用增速触底至名义增速触底之间属于债券牛市的尾端，利率以弱势盘整为主。而进入4月份后，可以看到名义增速将企稳回升，预计至少持续贯穿二季度，债券牛市在此阶段终结，步入利率上行轨道。在此期间，长期利率将展开相对剧烈的上行，预计10年期国债将上行至3.50%，10年期政策性金融债券利率将回升至4.0%。

降准具备必要性，但带动长端的空间回落较为有限。

上周五，央行降准的声音在市场盛传，以至央行微博深夜发声辟谣称：“有消息称’中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点’。此为不实消息。”

“预计今年降准的时点依然会在4、7、10这几个月，基本属于预期内的货币政策常规操作。”天风证券刘晨明指出。

他认为，4月月中增值税集中缴税的阶段即将到来，同时，4月有3665亿MLF到期，整个二季度总计还有接近1.2万亿MLF到期，未来三个季度还有3.7万亿MLF到期，需要降准用以置换。

此外，1月份降准释放的资金已经花完了，由于银行可用资金变少，资金面处在紧平衡状态，也造成了近一个月内流动性虽整体仍处在宽松状态，但波动性显著加大，短期资金供需失衡现象偶有发生。

因此，中泰证券齐晟同样认为，基于二季度MLF到期量逾万亿，且财政存款带来基础货币缺口，以及目前超储率水平又不高，用降准的方式对冲基础货币缺口可能仍是央行的最优选择。

他并表示，即使再次降准，前期形成的资金利率底部也很难被持续突破，短端带动长端的空间较为有限。

目前，对债市的判断维持前期“短多长空”的观点。对于利率债来说，考虑目前期限利差依然处在一个相对较高水平，如果4月降准后超储率重新抬升，资金利率波动中枢有望下降，长端利率品存在波段性机会。

全年来看信用仍将好于利率，不考虑事件和政策波动影响下，信用利差将维持收窄趋势，尚有利差的短久期品种可适当下沉资质（如地产、城投等），尚有利差的高资质品种（如民企、过剩产能等）可适当拉长久期。