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4月社融与新增信贷大幅回落

来源:华 夏 时 报发布时间:2019-05-14浏览次数:
近日,市场目光都聚焦在中美贸易摩擦上,对市场其他的重要事件忽略了。


5月9日,央行公布了4月金融数据,4月新增社会融资规模1.36万亿,环比上月少增1.50万亿,同比上年同期少增4161亿;4月新增金融机构人民币贷款1.02万亿,环比上月少增6700亿,同比上年同期少增1600亿。


看到没有?与一季度金融数据“天量”相比,4月社融、新增贷款同比、环比均大幅回落,这是怎么回事?每月金融数据对接下来的经济具有预示性,未来资金宽松是否能够继续?接下来金融数据亮眼还是暗淡?


“节奏”调整造成


“主要受上月大幅冲量、本月节奏调整等因素影响,4月社融、信贷等数据均现回落。”5月10日,东方金诚首席宏观分析师王青称,从目前来看主要金融指标并未偏离今年以来的上升轨道。


先看社融数据,4月新增社会融资规模为1.36万亿,环比、同比分别大幅少增1.50万亿、4161亿。其中,当月投向实体经济的人民币贷款环比少增约1.09万亿,这是社融大幅少增的主要原因。此外,表外票据融资负增357亿,较上月少增1722亿,使得当月新增表外融资再度转为负增长;4月地方政府专项债券也一改年内快速增长势头,环比少增853亿。

 

在王青看来,投向实体经济环比少增超过万亿,主要原因是3月信贷冲量,透支了4月需求。同时,央行货币政策微调,资金面边际收紧带动资金利率中枢上移,对票据融资和地方政府专项债发行带来影响。从而,造成了4月社融数据低于预期。


王青说,由于今年以来月度金融数据波动幅度很大,综合3月和4月数据来看,社融上升势头仍然较为明显,由此可以判断4月社融规模下滑主要与上月冲量后的节奏调整有关,并不具有趋势性含义。受当月新增社融同比、环比均较大幅度缩量影响,4月末社融存量增速较上月末回落0.3个百分点至10.4%,但仍处近半年来较高增长水平,也高于当前名义GDP增速。


再来看新增信贷,4月新增金融机构人民币贷款1.02万亿,环比少增6700亿,同比少增1600亿。月末各项贷款余额同比增速降至13.5%,较上月末放缓0.2个百分点。


分项来看信贷增长失速的原因,4月新增短期贷款大幅缩量,环比少增6873亿。其中,居民短贷环比少增3201亿,非金融企业短贷负增1417亿,环比少增4518亿;但是当月票据融资与上月大幅降温相比有所回升,环比多增896亿。


中长期贷款又如何呢?代表实体经济贷款的非金融企业,中长期贷款环比少增3750亿,同比少增1792亿,占新增贷款的比重从上月的38.9%降至27.7%。此外,居民中长期贷款环比少增440亿,说明当月房地产市场降温;当月新增居民短贷也大幅下滑,居民贷款占新增贷款比重从上月52.7%下降至51.5%。


天风证券首席银行业分析师廖志明认为,4月信贷大幅少增并低于预期的主要原因为,3月对实体经济的新增贷款高达1.96万亿,信贷冲量透支4月需求;一季度经济好于预期,货币政策微调之下,银行适度控制信贷投放节奏。


一季度社融、新增信贷大幅增长,并远超市场预期,那么进入4月自然要缓冲一下。同时,按整个市场融资以及信贷节奏来看,一季度往往是高峰。金融数据在4月“歇息”之后,未来宽松是否仍可期?


“宽信用”仍在


“随着贸易摩擦加剧,政策或微调,5月金融数据或转好。”廖志明判断说。


在他看来,贸易摩擦加剧之下政策可能微调,所以预计5月社融增速将再次明显上升。一般而言,社融增速领先名义GDP增速1-2个季度,名义GDP增速或将企稳。由于银行体系表内非标投资等降幅大幅收窄,预计M2增速未来仍将恢复性回升。


4月,央行曾有对资金宽松边际有收紧的迹象,因为经济数据表现不断向好。然而现在情势急变,美方已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%,这将对经济产生一定压力,货币政策需要继续保持宽松状态。


“当前实体经济下行压力犹存,央行在防范大水漫灌的同时,正在加大对民营、小微企业等实体经济薄弱环节的定向滴灌力度,货币政策总体上向偏松方向微调的大方向不会改变。”王青预计,5月信贷、社融及M2增速将有所回升,主要金融数据会继续运行在小幅上行轨道。


美国此次对2000亿美元中国出口商品关税由10%上调至25%,加上中国采取的反制举措,对中国GDP的影响预计在0.3个百分点左右。


未来,扩大内需、稳基建、加快创新、促进产业结构优化更为急迫,中美贸易摩擦倒逼我国加快步子进行经济结构升级,完成最难的“最后几公里”。

 

作者:肖 君 秀
来源:华 夏 时 报